2016年行业走势回顾：整体表现平淡  16年纺织服装行业绝对收益率-8.69%，与A股整体基本一致，其中纺织制造版块绝对收益率-6.89%，好于服装零售版块的-9.94%。 2017年纺织制造：继续关注贬值和棉价上涨  自15年汇改以来，人民币贬值逾11%，贬值有望增加出口收入、增强出口商品竞争力，利好出口占比高的制造型企业。受供求关系逆转，国储棉抛储低于预期影响，16年国内棉价大幅上涨。随着抛储推进，国储棉对市场的影响将变小，而棉花市场需求在中长期保持稳定，供给方面种植面积及产量趋势性萎缩，中长期棉价有望稳步增长，利好传统纺织龙头企业。

　　2017年服装零售：供应链整合提升效率，消费升级带来结构性机会  消费未明显改善的大环境下，关注两个方向：一是供应链整合，降低中间环节损耗，提升效率；二是消费升级，消费者更加追求品质、个性化带来的结构性机会。其中，供应链整合方面，内部管理提升效率及对外提供第三方管理服务均有巨大发展空间。消费升级方面，首先婴童行业，二胎政策完全放开将推动新生儿数量大幅增长，行业有望持续景气；其次国内奢侈品消费完成周期性调整，轻奢最先受益；第三个性化需求助推设计师品牌发展，而共创平台为设计师和消费者解决营销、交易等痛点，市场空间巨大；第四海外品牌拓展中国市场给电商代运营行业提供了广阔发展空间；第五高速成长的跨境进口电商，税改新政有望重塑行业竞争格局。 把握国企改革进程加快给行业内相关公司带来的投资机会  从纲领性政策文件到细化的改革指引文件，国企改革路径愈加明晰，随着部分国企开始试点，改革已进入政策执行阶段。17年相关国资改革动作速率将明显加快，给行业带来诸多投资机会。建议关注进入试点名单的央企及改革推进速度快的地方国企。 投资策略  纺织制造：推荐1）低估值业绩稳增长，受益汇率贬值或棉价上涨的企业

H 股包括15 家鞋服企业、4 家纺织制造企业和2 家其他类型企业(利丰和宝胜国际),其中申洲国际、安踏体育、百丽国际、互太纺织以及思捷环球同样为沪港通标的,市值均在50 亿港币以上。

从目前PE(中值和均值水平)来看,港股纺织服装板块较A 股估值优势明显:此次入选H 股16 年平均PE 为9.60,中值为12.27,PE<15倍的公司占总标的的71.43%;相较之下,A 股16 年平均PE 为52.81,中值为45.22,鲜有PE<15 倍的上市公司。

一般海外成熟机构投资者偏好低估值、高股息率的标的,我们预计未来市场风格偏好将逐渐发生变化,行业配置偏向经营稳健、估值合理、且分红较高的蓝筹标的。

低估值、高股息率和稀缺性标的将受益
行业稀缺性:此次深港通纺织服装类股票中,A/H 股分别有尚未涉猎或数量还较少的子行业,发展空间较大,推荐关注: